黄金疯涨。
“世人爱黄金，因它从不背叛承诺。”过去两年买入了黄金的投资人，想必已经对这句话奉若圭皋。中国黄金协会发布的统计数据显示，去年黄金从2074.9美元/盎司上涨到年末的2610.85美元/盎司，涨幅25.83%。今年（截至2月21日）黄金又上涨了9.8%，远远超过同期“标普500”4%的涨幅。而且“从长期看，当前黄金价格可能没有明显高估。”预计2025年黄金突破3000美元/盎司也是板上钉钉。黄金大涨，受益的当然不止穿金戴银的贵人，还包括开矿的金主们。根据目前财报预披露的数据，多家公司预计归母净利润同比增长50%以上，赤峰黄金归母净利润更是翻倍。过去，这些坐拥金山的大佬们在一级市场出了不少真金白银，按理说资金充裕之后给做LP留下了更多空间。但最近一位投资人却告诉我，它们反倒更加克制，“找他们募资变难了”。全球疯抢黄金，要涨到3100美元/盎司？开年初，最火爆的消费场景，除了电影院外莫过于各大金店。老铺黄金的门前排起长龙，周大福下沉到县城，不论是SKP的贵妇还是县城新人，都在抢购黄金。据说连银行也行动起来了，农业银行开通了近3000个黄金回购网点，为客户提供黄金交易的渠道和服务。不仅国内市场热闹，老外抢购黄金也如出一辙。去年央视就有一则新闻，美国商超Costco在2023年9月开始销售价值2000美元的金条，3个月就卖掉了1亿美元的金条。另据瑞银《2024年全球家族办公室报告》，34%的瑞士家族办公室通过贵金属（包括黄金）增强投资组合的多元性。前几天市场更爆出一场黄金大转移：有人正将大量现货黄金从伦敦运往纽约，导致伦敦现货市场告急，要提取黄金得排上4-8周。当然，消费者和富豪家族终究还是小买卖，真正的大户是各国央行。世界黄金协会2月5日发布的数据显示，各国央行在2024年的黄金购买量达到1045吨，这已经连续三年全球央行购金量超过1000吨了。是2011年至2021年间约500吨平均水平的两倍。我国央行去年累计增持黄金44.17吨。截至去年年末，我国黄金储备为2279.57吨，位居全球第6位。而且增持还没有停止的迹象。比如本月7号，中国人寿、太平人寿、中国人保等10家保险公司，获得开展保险资金投资黄金业务试点的批准。按照投资比例不超过本公司上季末总资产的1%的要求，预计将为黄金市场带来约2000亿元的新增投资资金。难怪高盛说3000美元/盎司还是太保守了，将2025年底的黄金预测价格上调到3100美元/盎司。今早天灏资本创始人侯晓天还抛出了另一种可能性：黄金价格或将升至4000美元/盎司。黄金矿主赚疯了，但也更“克制”金价暴涨，让上游开矿金主们大赚特赚。比如，紫金矿业预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320亿元，与上年同期的211.19亿元相比，多赚108.81亿元，同比增长约51.5%。另外几家金矿公司的表现也不逊色。山金国际预计2024年净利润为21.40亿元-22.40亿元，同比增长50.25%-57.27%；赤峰黄金17.3亿元-18亿元，同比增长115.19%-123.90%；湖南黄金净利润为7.83亿元-9.29亿元，比上年同期增长60%-90%……可见在过去一年中，黄金矿主们少的净利润增长了一半，多的已经翻倍，这大大超过去年A股公司平均净利润水平。该找谁去募资，也就一目了然了吧。从历史上看，“金主们”在一级市场可不吝啬。比如紫金矿业早在2007年就开始做LP，先后出资过恒牛创投、如山资本、正轩投资、CPE源峰、川流投资、曜金资本、佳裕投资等多家机构。2021年，紫金矿业就出资5000万元，给了川流投资旗下一支规模14.4亿元的基金。公开信息显示，这支基金已经投资了18家公司，其中不乏协鑫光电、飞锐特、汇甬新材、隆昇光电等多家知名公司。同年，另一笔5000万给了正轩投资旗下一支15亿元的基金。这支基金已经投资了38家公司，包括英拓光电、硅山技术、宸宇富基等早中期企业。但一位投资人却让我冷静冷静：黄金LP们越来越克制，要找他们募资，可能更不容易。紫金矿业在2022年之后，出资市场化GP的案例变少，虽然自2022年之后黄金进入牛市，它赚到的钱更能多了。去年紫金矿业披露了新基金成立的消息。它与上汽合作设立了创业投资基金，出资额4亿；还与福建国资合作设立了2亿元的海峡启航投资基金。但仔细一看就会发现，两支基金的管理人都是紫金矿业旗下的投资平台，这意味着4000亿巨头，也转战做直投了。直投对紫金矿业并不陌生。工商信息显示，紫金矿业之前主要围绕矿山应用场景、能源、材料等领域，直投了80多家公司。其中除了收购矿业、矿山外，投资创业公司“规模也有个上百亿。”不过此前一直是直投和LP两条腿走路。但是现在“他们已经不把自己定位为LP，而是主要做直投。”这位投资人回复说。就以与上汽的合作为例，这支基金将投向矿山场景的产业链公司。这是紫金矿业CVC转型的尝试之一，通过对外募资实现市场化转型。所以未来可能的局面是，紫金矿业旗下CVC还将获得投资矿业、能源、交通等领域的LP和地方国资的青睐。当然凡事也不绝对。国内的矿业公司大部分都是国资，他们出资节奏也与国资LP保持着一致，“如果能够获得政府支持，也不排除出资。”一位熟悉紫金矿业的投资人反馈说。那么另外几家金矿公司呢？山东黄金旗下的投资平台山金金控，出资过西部资本；白银有色则投资过甘肃高新投。不过从公开数据看，上述几家金矿公司大部分投资都集中在矿山收购，对股权投资只是零敲碎打的尝试。这么看，要去找金主们募资，确实需要“冷静”一下了。不过，加大直投对产业界无疑是一个好消息。去年紫金矿业领投的易控智驾已经投放超1000台无人驾驶矿卡，CVC投资在验证技术、加快企业进程、扩大产能规模方面无疑可以带来更多助力。参考资料：1. 央视财经，美国人抢购金条！超市狂卖超1亿美元！什么情况？2. 高盛，再次上调预测2025年底黄金价格至3100美元！3. 财经杂志，金矿公司闷声发财，谁在提前布局？
